沪铜：周跌 4.6% 下周或反弹有限

【本周沪铜主力 2505 合约周五下午收于 75230 元/吨，周环比跌 4.6%】本周沪铜先跌后反弹，重心较上周降低。节后因美关税力度超预期、市场恐慌，沪铜大幅走弱；后半周美关税政策出现反复，加之国内政策对冲预期升温，沪铜盘面开始回升。 宏观方面，美总统称对部分国家暂停实施 90 天关税措施，期间关税降至 10%；有美联储票委称如需要，绝对准备好帮助稳定市场。供给上，铜精矿 TC 续跌，废铜惜售，流通货源偏紧，周初铜现货进口窗口打开，冷料用料增，且华东新产能投放，4 月国内电解铜产量或仅略减。需求方面，本周精铜杆开工环比增，前期订单释放、在手订单增，下周开工预计仍增。3 月十大城市新房、二手房成交面积环比、同比均增。4 月家用空调排产量较去年同期实绩增 9.1%，4 月 1 - 6 日新能源市场零售辆同比增 17%，4 月组件产量增幅将放缓。库存方面，本周电解铜现货库存续减，LME 铜去库、COMEx 铜累库。 美关税政策暂缓、美联储官员安抚市场、国内政策对冲预期升温，宏观预期暂稳。铜价走低、需求回升，原料仍紧，铜社库减。宏观及基本面均有好转，下周沪铜预计反弹但幅度有限，宜短多。